徐工机械：起重机1Q17有望迎来旺季行情

根据中国工程机械协会统计的主要企业销量数据，与挖掘机类似，起重机销量2012-2016 年连续5 年下滑（挖掘机销量2012-2015 年连续4 年下滑，但于2016 年开始回升），考虑到挖机库存去化较显著，起重机相对滞后，我们认为2017 年行业增速有望由负转正。

徐工机械起重机产品主要包括汽车起重机、随车起重机、履带式起重机以及部分其他种类的起重机。其中，汽车起重机销量占比最大、其次是随车起重机和履带式起重机。通过协会销量数据分析，公司主要起重机产品销量增速从16 年9 月开始均由负转正，其中汽车起重机和履带式起重机增速高于行业平均，随车起重机增速低于行业增速但也达到近20%。从历史数据看，由于2016 年汽车起重机销量数据处于历史地位，我们认为该品类起重机销量复苏持续性可能最强，1Q17 大概率高增长。建议关注汽车起重机龙头徐工机械。

风险提示：宏观经济下行、基数效应减弱。